| 新闻来源： 2008-8-4 13:46:51 黑马推荐 |
今年4月以来，与国内股票型基金整体大幅减仓截然相反，QFII基金却在不断增持股票，并成为发动7月反弹行情的主力。从历史战绩看，QFII基金与国内公募基金对大势方向的反应相对迟钝相比，凭借敏锐的市场嗅觉和成功的操作策略多次大获全胜。境外投资机构普遍认为，当前A股市场的整体估值已接近1994年和2005年的历史大底，考虑到很多上市公司的盈利能力及其长期增长前景，不少股票估值已经具有吸引力。
QFII基金4月抄底先赢后亏
4月份，上证综指调整至3300点附近时，QFII基金就曾连续大笔买入股票。不过，QFII基金的首次抄底并不成功，其后A股一路下行。6月份，QFII增仓迹象就很明显，两市QFII基金账户比5月增加了45亿元左右。
今年上半年，A股市场QFII基金平均大幅亏损逾42％，与国内股票型基金亏损35．69％差别不大。6月份，QFII基金平均大跌20．15％，表明4月底抄底后先赢后亏。在A股暴跌之际，QFII席位未出现明显资金净流出，部分QFII基金甚至逆势增持，表明境外机构投资者仍持续关注A股见底时机，等待波段反弹行情。目前19家QFII基金最新资产规模由75．04亿美元缩减至68．78亿美元。
据统计，在12家上市公司中报的十大流通股东名单上，出现8家QFII机构的身影，其中进行增持和稳定持股的公司数量远远大于减持公司数量。就个股而言，QFII基金仅对贵糖股份和通威股份进行抛售，对四川美丰大幅增持。与此同时，QFII基金对宝光股份、海印股份、新疆众和、华新水泥、马应龙、飞亚达A等6家公司的持股量，二季末与一季末基本保持不变，并首次出现在宝胜股份、苏宁环球、宁波银行、云南城投和金岭矿业等5家公司的十大流通股东名单中。
银行、保险股仍然是QFII配置重点
7月份，在由银行、地产两大权重板块引领的反弹行情中，QFII席位云集的上海淮海中路国际金融营业部、上海新昌路申银万国营业部及瑞银证券营业部大举建仓，净买入股票21亿元左右，银行、保险股仍是QFII配置的重点。
从个股来看，如果以7月3日至23日间16个交易日为统计周期，交通银行以买入15．96亿排在买入额排行首位，机构资金净流入20亿元，机构、法人持仓分别为7．2％和81．9％，筹码高度集中。工商银行则是另外一只受QFII资金追捧的银行股，机构资金净流入5．2亿元，机构持仓增加至28．6％，法人持仓为32．1％。此外，浦发银行、招商银行、北京银行、建设银行、中信银行、中国平安、中国太保、中国人寿、海螺水泥、中国铝业、中国铁建、中国船舶、贵州茅台均出现在QFII买入额排行交易记录前列。
QFII与国内基金操作策略存在明显差异
近日，中国证监会再次批准两家合格境外机构投资者，分别是澳大利亚铂金投资管理有限公司和比利时联合资产管理有限公司。至此，在境内投资的QFII机构接近60家。
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近30年，QFII基金曾在香港、台湾等股市呼风唤雨，营造过一次次波澜壮阔的大行情。3年前上证指数跌至1000点时，QFII基金果断进场抄底，独特的市场判断以及专业化的资产管理理念令人称道，给广大投资者留下了深刻印象。
截至6月26日，目前A股市场QFII可使用的投资额度为106．7亿美元，以6月25日汇率计算等，相当于733．41亿元人民币。虽然在去年12月国务院曾批准将QFII总额度从100亿美元扩大至300亿美元，但至今仍未有新批额度入市。
QFII基金与国内公募基金操作策略存在明显差异。相比较而言，国内机构投资者比较注重选择建仓的具体点位，大盘点位越低保持的仓位越高；QFII机构并不是非常注重选择具体点位，只要市场进入大致认可的区域，而且增长前景看好，就会维持较高仓位。境外股东所发行的A股基金，更多地是为海外客户提供完善的地区资产配置，加上看好中国在人口红利支撑下的中长期资本市场牛市，所以操作上要比内地偏股型基金激进很多。
与此同时，QFII的选股思路也与国内偏股基金存在明显不同。国内基金习惯抱团取暖，尤其喜欢扎堆大盘蓝筹股，而QFII基金更注重挖掘高成长个股。一些国内基金决定大幅减持的股票，QFII往往作出相反的增仓举动。例如，苏宁环球和金岭矿业在二季度遭到基金大幅减持，但英国保诚资产管理（香港）有限公司和马丁可利中国基金却分别进行增持。
中国股市具有独特的成长优势
A股市场经过大幅下跌后，境外机构投资者对A股市场的态度已发生根本逆转，由原来的唱空转为看多，对中国经济的发展前景和A股市场的投资价值充满信心。摩根大通指出，尽管全球经济增长进一步下滑，但中国经济今年以来的总体表现仍然稳健且具弹性，出口行业的表现优于预期，进口增长的进一步加速导致贸易顺差略微下跌。国内消费者开支及固定资产投资继续稳健增长，优于预期的固定资产投资及零售销售令人鼓舞，也证实了国内需求依然旺盛。
高盛证券集团认为，目前已经解禁的限售股的出售量，仅占限售股解禁总量非常小的比例，这表明限售股的短期出售压力较小，没有想象中的那么大。
韩国友利投资证券认为，目前A股市场市盈率已回落至20倍左右，接近2005年9月的历史低位，市场估值趋于合理。虽然相对于海外股市，A股市场的估值依然偏高，比如美国股市平均市盈率为10倍，韩国股市平均市盈率为9倍，印度股市平均市盈率为14倍，但中国股市具有独特的成长优势。相对于其他新兴市场，中国为企业利润高速增长提供了良好环境，庞大的市场则保证更好的稳定性和持续性。
荷宝集团国际业务部总经理范启诚表示，全球金融市场动荡对证券市场以及对公司盈利能力的影响等还难以确定，很多人还会对购买股票感到犹豫。尽管未来3到6个月A股可能还有5％至10％的向下压力，而长期投资者不会考虑A股市场是否见底，他们会选择进场。目前应投资未来5至10年可持续发展的领域，比如水资源净化、清洁能源等行业；还可以选择在经济放缓后的防御性行业，比如水、电等基础消费行业以及机械制造行业。
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