| 新闻来源：中财网 2008-10-7 上午 08:32:50 黑马推荐 |
由于国际经济环境仍不稳定，国内实体经济前景尚未明朗，市场短期反弹后还可能因大小非减持压力、解套压力而出现底部构筑过程中应有的反复走势。投资者仍然需要关注本金安全，在保障本金安全的基础上，尽可能的争取更高收益。
美联储部署7000亿美元金融系统援救计划上周华尔街金融版图经历了历史性巨变，雷曼兄弟申请破产、美林证券易主以及AIG被政府接管的风波尚未平息，摩根士坦利和华盛顿互惠银行寻求买家的风声又起……金融风暴仍在升级蔓延，而各国政府全面介入干预金融市场。
周初，美联储联合十大银行成立700亿美元基金以确保金融市场的流动性；周四，美联储、欧洲央行和日本央行等全球各大央行发表联合声明称，将把联手向货币市场的注资总额由此前的670亿美元提高至2470亿美元资金，用于解决美元短期融资市场上持续上升的压力；周五，美国财政部和美联储分别宣布新措施，为总额约为2万亿美元的美国货币市场基金提供支持；美国证监会(SEC)周五发布紧急命令，暂时禁止对799家金融机构的股票做空；在紧急磋商之后，美国财长保尔森宣布，美国政府正在拟定一份金融救援计划；计划由政府发行债券购买由华尔街金融机构发出的按揭及相关工具，改善他们的资产负债表，估计需动用7000亿美元。
接二连三的政策措施终于使美股暴跌之势逆转，道琼斯指数下跌近10%后大幅反弹，一周累计仅跌0.29%，收于11388.44点；标普500指数累计上涨0.27%，收于1255.08点。
欧洲金融业在这次金融风暴中同样损失惨重，身陷困境的英国最大抵押贷款银行HBOS最终被莱斯银行收购；欧洲央行、英国央行和瑞士央行于周二和周五共向金融系统注入超过2200亿美元的资金，以缓解流动性不足。英国富时100指数上周累计下跌1.95%，收于5311.3点；德国DAX30指数跌0.73%，收于6189.5点。
亚太市场方面，日本央行为稳定市场连续四天累计向市场注资超过10兆日元，日经指数上周累计下跌1.5%，收于11920.86点；香港股市在美国政府和中国政府救市政策双重提振下止跌回升，恒指累计升0.13%，至19327.7点。
金融市场的持续动荡使得投资者纷纷撤离股市并进入商品市场寻求避险，而持续注资也为市场提供了宽裕的流动性，上周国际油价上涨3.3%并突破100美元，而黄金现货则暴涨14.1%。
正如我们上期的基金市场投资策略报告所述，现阶段的世界经济仍未走出次贷危机的阴影，次贷问题已经从金融危机升级成为一场金融风暴，并通过金融衍生产品这一渠道快速蔓延到世界各地，严重扰乱了全球金融市场并对各国实体经济造成严重危害。
美联储此次巨额救市政策的有效性还有待进一步考察。但可以预测的是，通过此次注资行动，美国政府的财政状况已极度紧张，为了能够应付财政赤字，最有效的方法只有被动的增加货币供给量，美联储未来调控经济的能力因此将削弱。但是由于害怕次贷危害进一步扩散，当局不得不采用这种无奈的救急办法以维护市场的稳定，尽力恢复投资者信心。
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每一次爆炸性新闻都会增加人们对未来经济不确定性的恐慌，在这种氛围中，投资者对未来经济的预期时好时坏、极不稳定，投资心态偏于浮躁，对一些经济数据及市场信息的反应过于敏感。因此并不排除国内外股票指数在短期内急速下跌是对实体经济的过于悲观的反应。宏观经济的长期变动还有待于进一步的数据观察，但全世界央行联手救市以及国内近期持续出台的政策组合拳，预示着短期内国际经济形势继续恶化的可能性变小，而国内政策环境支持A股市场反弹。
三项护市政策的出台重在向市场传递护市的信号本月19日，沪深股市在印花税单边征收、汇金入市、国资委鼓励央企增持等三大利好的刺激下全线涨停。如果说前期可交换债券尚未涉及资金层面的话，则汇金增持公告表明，决策层已经开始动用实质性政策引资护市，用大股东的增持行为来切实抵消小非减持所产生的压力。
此外，近日各大银行公布的持有美国的机构债券，少则几千万、多则数亿美元，而且数据还有上升的趋势，其风险有可能随着金融风暴的进一步演化而继续暴露。由于汇金公司的特殊地位，其对三大行的增持行为本身就意味着中央政府将全力支持国有重点金融机构、帮助各大银行平稳度过此次危机的决心。
股票市场近期或有短线机会保守者择机减持激进者适当参与受外围市场影响，自08年下半年以来，我国经济增长以及上市公司的业绩增速已开始有所放缓，但近期公布的数据显示，我国经济的基本面未发生重大改变，大多数行业仍在稳步向前发展。三鹿事件涉及面广，影响重大，短期内对我国的食品饮料业会造成冲击，但长期来看，此次事件对加强我国产品的质量检查，加强相关行业规范起到促进作用。19日三大护市政策的颁布，在短期内为市场信心注入了一道强心剂，同时向市场传递了政策底部的信息，国内股票市场近期或有短线机会。对偏股型基金这样以长期投资策略为主的机构投资者而言，之后宏观经济形势的变动和市场结构分化的格局，对未来投资策略具有重要的影响。
由于国际经济环境仍不稳定，国内实体经济前景尚未明朗，市场短期反弹后还可能因大小非减持压力、解套压力而出现底部构筑过程中应有的反复走势；前期仓位较高的保守投资者可抓住市场反弹的机会，择机减持高风险品种，以较低的成本调整基金组合；前期仓位较低的保守投资者应按兵不动；激进投资者可以适当增加偏股型基金的配置比例，但仓位仍然不宜过高，且须及时获利了结。在经济基本面信号未明确之前，不宜大幅增加高风险基金的权重。
震荡市场中仍需关注本金安全次贷危机一石激起千层浪，导致国际经济形势日趋紧张。相比之下，我国放宽金融管制、经济全球化的进程落后于发达国家，因而受次贷危机的影响相对较小。同时，我国目前仍属于高速成长的新兴国家，人口众多，内需旺盛，国内经济发展的基本驱动仍然强劲。在此情况下，我们认为国内A股偏股型基金的未来长期表现（3-5年）仍然值得期待；但中期表现（1-2年）则不容乐观，而市场短期内（未来的半年至1年间）或有反弹的短线投资机会，而在抢反弹的同时，基金持有人仍要关注市场短期波动所带来的风险。
在宏观经济不确定性和利好政策的双重作用下，10月份国内股票市场的走势难以预测。进入10月份，投资者应密切关注市场的实时走势，并及时调整投资组合中高低风险品种的比重，以免完全踏空或严重亏损。但要注意的是，在目前的震荡市场中，投资者仍然需要关注本金安全，在保障本金安全的基础上，尽可能的争取更高收益。
当前市场上投资者可以选择的低风险基金有保本基金、债券基金和货币基金。保本基金由于存在担保人的保本条款，能够为本金提供更大的保护。债券型基金净值波动较小，且近期中期债券市场正处于上升阶段，对债券基金投资比较有利。货币基金的本金损失风险较债券型基金低，但相应的投资收益也更低。
在2008年以来大幅震荡市场环境中，中低风险基金的投资价值表现的较为充分，在基金投资组合中配置此类基金可降低整个组合的系统风险，在未来不确定因素仍然存在的市场预期下，仍然需要中低风险基金增加整体投资组合的保本能力。
根据以上分析，我们建议投资者高风险基金和低风险基金的配置以50/50为宜；高风险基金包括股票型、混合型以及封闭式基金；低风险基金则包括债券型、保本型和货币型基金。
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