| 新闻来源：每日经济新闻 2008-10-11 上午 10:52:13 黑马推荐 |
在利好政策频出的背景下，本周上证指数仍出现了12.78％的跌幅。深圳某私募基金经理告诉本报记者：“节后这种连续下跌的走势的确出乎我们的意料，对利好政策的影响需要重新评估。”
而目前这种想法已经成为了前期看多资金的主流，市场共同的疑问是：为何催生了全线涨停奇观的几大利好如此短命？救市政策为何失效？
救市政策生不逢时
一位不愿透露姓名的公募基金经理无奈地表示：“海外市场本周出现了崩盘式下跌，严重打击了机构投资者的信心，这是政策反弹行情变得如此短命的重要原因之一，而此前我们认为市场可以在2200点附近短期企稳。”
的确，管理层近期推出的数道救市金牌颇有点儿生不逢时的意味，海外各大股市在经历了次贷风暴前期的沉重打击之后，本周居然出现了更为恐怖的崩盘式下跌，不仅仅是中小国家的股市不堪一击，美国、日本及欧洲各大股市也陷入了暴跌之后继续暴跌的怪圈，即使在全球央行史无前例联手降息之后，情况依然未能改观，越救越跌成为了市场惯例。其中日本日经指数本周创记录地暴挫了24.41％，美国道琼斯指数截至周四也达到了16.91％的周跌幅。
市场人士指出，金融危机之后欧、美陷入经济衰退几乎已难以避免，这对中国的出口贸易将形成相当大的压力，因此新一轮次贷冲击波不仅直接打击了A股投资者的入市信心，而且对中国实体经济的威胁也在继续增大，这些因素自然成为了抑止A股政策性反弹的重要原因。
见效尚待时日
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抛开时机不谈，业内人士对于救市政策的效果也存在争议。多数人士认为，利好政策中最有价值的就是货币政策的松动，但要见效尚待时日，而其他的政策均难以改变趋势。
某券商策略分析师指出，管理层开始调低存款准备金率、存贷款利率，被视为中国进入货币政策松动周期的明确信号，这属于一个方向性的转折。而从历史上货币政策的变化来看，这种变化都有一个累积效应，利率必须要经过数次下调之后，才能对实体经济形成实质性影响，也才能对股市的中期下降趋势形成明显的影响，所以这一利好的短期效果并不明显，尚属远水难解近渴之举。
而根据国内某著名私募基金的内部研究报告显示，大股东增持回购、融资融券、降低印花税三大政策利好在目前位置均效果有限。该报告指出，大股东增持并非就使牛市或者企业会立刻好转，在美国股市有很多破产前的公司，大股东都有买入的现象，也有大机构股东喜欢赌博性地买入。事实上在全流通的基础上，大股东买进和卖出最多是个二流的参考指标，不是决定是否操作这个股票的重要理由。而目前A股相对于H股而言，定价依然偏高，所以大股东增持的长期基础并不牢固，更多的还是一种短期刺激市场信心的行为。此外，股指期货和融资融券的推出并不意味着牛市开始，如果基本面在关键点上没有转折，股指期货恰恰是对指数造成更大更迅猛和更严重的投机性波动的源头。如果经济进一步趋弱，机构将可以大量买入看跌的合约，到时候只要把现有手上近期买入的大盘股票往下砸，靠股指期货的巨大杠杆就可以获得暴利，所以会造成更为动荡的大盘走势。
至于降低印花税等降低交易成本的利好，该报告指出，在整体市场趋势向下，缺乏赚钱效应的前提下，降低交易成本不是市场的主要关注点，不具备刺激行情上升的动力。
救市政策难敌趋势
“即使不做基本面分析，国庆前仅根据技术分析就可以判定，很多人寄予厚望的政策反弹行情并不乐观。”上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴向本报记者表示。他在国庆前就撰写报告指出，国庆节前最后三天的行情基本上都是大盘股的天下，而深市却是疲乏的软脚蟹走势，这样盘势绝对不是真正牛市启动的状态，所以技术分析的结果只能说这是大熊市大下降通道中的一个政策性的反弹开始。同时，指数在过去7个交易日中，主要体现在金融股板块上买盘强势，而近两次反弹始终是金融股领先其他板块撬动行情，随后又最快陨落导致指数继续下滑。说明A股的这次反弹依然是政策主导的“短平快”。
对于很多舆论鼓吹的“政策性大底”，迈克·吴也在报告中表示并不看好。他认为历届大熊市后底部进入长期新牛市的初期，市场总是疲惫而惊恐的。真正牛市初期的人们是很难从熊市恐惧症中立刻转头看多的，更不会在一天内于喧嚣中立刻形成了一帮人的相同看法。底部永远是在 “于润物细无声中，轻舟已过万重山”的过程中积聚真正的能量。在2005年6月上轮牛市开始之初，没有看到如目前这样有一大片私募和80%的公募说“1800点就是底，2300点不买要犯错误”的情况。
而另一位业内人士也表示，纵观中外股市的技术走势历史，都没有仅依靠政策救市形成的市场大底，单纯政策救市的结果都是换一批资金套牢，只能延缓下跌的速率。因为股市最终反映的是实体经济的趋势，只有实体经济见底之后，股市才会出现真正的拐点，因此在目前这种实体经济前景不乐观的状态下，政策利好自然难敌大熊市趋势。
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