| 新闻来源：证券日报 2008-11-21 上午 08:19:10 黑马推荐 |
云天化流通股东的担忧终于变成了现实。在重大资产重组预案出台后的9个交易日，云天化股价缩水近六成。部分业内人士认为，鉴于现金选择权与方案投票间存在矛盾，云天化的重组方案很可能难获通过，而由于云南盐化和马龙产业流通股东分散，两者之间亦存在套利可能。(更多报道见B3版)
云天化11月8日披露重大资产重组暨关联交易预案后，市场的反应是连续八个交易日的跌停。在刚刚过去的11月20日，云天化才巨量打开跌停，勉强收于24.98元，较3月21日(停牌前的最后一个交易日)60元的收盘价跌去56%。与此同时，部分业内人士亦对云天化资产重组方案能否过关表达了疑虑。
华泰证券行业研究员熊杰表示，重组方案中，云天化、马龙产业和云南盐化的异议股东可以请求云天化收购其所持股份；此外，云天化还向马龙产业和云南盐化的异议股东提供了现金选择权(分别为19.57元和26.17元)。云南盐化和马龙产业的异议股东只能在这两种方式中选择其一。但是，“云天化的流通股东有两种选择，即同意重组方案或反对重组方案以请求公司收购其股份。马龙产业和云南盐化的流通股东则存在三种选择，即同意重组方案按照比例换股、反对重组方案以请求公司收购其股份或者反对重组方案以获得现金选择权。”
熊杰认为，三家公司的流通股东对长时间停牌后股价的大幅回调肯定难以接受，而云天化重组方案对股份回购价格尚不确定，因此现金选择权就成了云南盐化和马龙产业流通股东的最优选择。他说，“由于存在较高的现金选择权，而收购价格尚不确定，且有可能大大低于流通股东的心理预期，因此从理性角度出发，大多数流通股东都会选择行使现金选择权。”
其结果就是，“当马龙产业和云南盐化的大部分流通股东投出反对票而获取现金选择权，而大股东作为关联方不能投票，这些流通股股东的反对意见将成为决定性因素。一旦有超过1/3流通股东投反对票，重组方案就会无法通过。”熊杰这样表示。
另一位不愿具名的行业分析师也持类拟看法，“由于现金选择权与方案投票间存在矛盾，预计预案无法获得云南盐化和马龙产业股东大会的通过”。
容维创富红蓝箭头明确提示买入卖出，天圆地方把握波段高低点。无论大盘急涨暴跌您手持利器，仍可安然而卧；不管您手中持有什么股票或想要买入何种股票，只要拿起您的电话拨打热线8007225555、4007225555或移动用户，联通用户，小灵通用户编辑短信8868发送至50120(0.1元/每条,绝无包月)就将得到我们容维公司倾情提供的个股分析和由容维分析师团队给您的波段买卖操作建议。望广大投资者万勿错失良机！
该分析师的理由是，由于大股东将回避表决，股东大会表决将在流通股东中进行。但是，“股票市场在公司停牌后已大幅下跌50%以上，即使完成整体上市，云天化股价也会面临较大幅度下跌。这样，如果将云南盐化和马龙产业的流通股份换股成云天化股票，投资者将承受很大损失。因此，马龙产业和云南盐化流通股东会要求行使现金选择权而对重组方案投反对票，如此一来，重组预案就无法获得股东大会通过。”
该分析师进一步指出，从理论上看，如果马龙股价跌幅接近云天化和云南盐化，云南盐化和马龙产业就存在套利可能。“做出这项判断的一个重要前提，是云南盐化和马龙产业流通股东分散。因此，实际上无法形成‘合谋’以共同操控投票过程。”
有趣的是，尽管上述两位行业分析师对云天化资产重组方案能否过关的态度一致，但对云天化的短期走势持不同意见。
熊杰的看法相对谨慎，“考虑到磷化工等主营业务的营利状况，预计云天化集团2009年实现净利润22-25亿元左右。按照重组完成后9.51 亿股的总股本计算，每股收益为2.31-2.63元。按照目前石油化工行业的平均市盈率计算，重组完成后的合理股价在23-26元左右。如果同时考虑到目前重组方案的通过存在较大的不确定性，则短期看淡云天化。”
前述不愿具名的分析师则称，“复牌后三公司股价已连续数个交易日跌停，除马龙产业由于日跌幅限制为5%而下跌幅度小于50%外，云南盐化和云天化的下跌幅度均超过了50%，估值压力已大大释放。其中，云天化的股价已接近合理价位，继续大幅下跌的可能性较小，投资价值正逐步显现。”
|
这一事件影响几何？现在就可以登陆“容维黑马论坛”，就这一热门话题热烈讨论
（无需注册，支持匿名直接发帖）：现在讨论
|
| [风险提示：] 本网站提供的有关股评、投资分析报告、股市预测文章信息等仅供参考，股市有风险，入市须谨慎！ |
|
| 重要声明：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归容维投资所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印、刊登、发表或引用等。 |
| “本公司承诺提供专业服务，不承诺投资者获取投资收益，也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。”及“市场有风险，投资需谨慎。” |
|
|
有价值的股票，下跌之时就要大胆买入：9月5日新加坡推出新华富时50A指数期货，对于国企大盘股板块特别是已
经整装待发的上证50、沪深300、深证100、中小企业板这四大板块而言，具有巨大而深远的影响，针对于此种变化，我们相继推出了银行、水务、稀缺资源、奥运世博建设等研究报告，旨在向大家提供一个有序的操作空间。
为答谢股民朋友对容维投资网站的厚爱，现在“免费赠送”指数期货相关研发报告的活动，我们将根据行情的变化在第一时间赠送给您，买卖只是一个短暂的过程，而决定这个过程的重点则在于选择，只希望在走向成功的罗马之路上能够与您同行！！！ |
|
|
|
|
| 网络消息 |
 |
|
| 热点评论 |
|
|
| 今日关注 |
|
|
| 博客热点 |
|
|
| 专题热点 |
|
|
| 容维专家 |
|
|
 |
免费咨询热线：
公司总部 8007225555
4007225555
北京分公司 010-59001999
广州分公司 4007225555
上海分公司 021-53016973 |
|
|
|
