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战略新兴板悬停 中概股闯关A股待考

日期:   2016/3/25   新闻来源:东方财富
【战略新兴板悬停 中概股闯关A股待考】对于计划回归的中概股来说,借壳还存在概率的问题,时间成本也难以把握。这并非一个理性的市场行为,只有具备真正实力和良好业绩的公司借壳后才有可能成功上市,并获得投资者的认可。那些业绩亏损、靠烧钱补贴获取市场的行为在A股市场行不通。

  对于计划回归的中概股来说,借壳还存在概率的问题,时间成本也难以把握。这并非一个理性的市场行为,只有具备真正实力和良好业绩的公司借壳后才有可能成功上市,并获得投资者的认可。那些业绩亏损、靠烧钱补贴获取市场的行为在A股市场行不通。

  被风投和IT业界寄予厚望的“战略新兴板”短期内或将无法开启。一批欲回流的中概股,不得不寻找新的路径。

  人工智能公司“小i机器人”去年底已经登陆了新三板。该公司董事长兼CEO 袁辉对形势判断颇为理性,他在接受21世纪经济报道记者采访时表示,国家资本层面支持科技创新的决心是很明确的,新三板可能在以后是非常重要的资本体系的构成部分。“美股的投资者毕竟离我们比较远,对中国市场不一定很熟悉。新三板虽然不公开交易,但是一样可以做市融资。”

  有着类似判断的还有百姓网。它并未像其竞争对手58同城一样挤破头去美股上市,而是选择了新三板。另一批已经私有化的中概股,如360、陌陌、酷6等,已是箭在弦上,它们或将只能选择借壳的方式谋求A股上市。

  但是,这一愿景实现起来并不容易。依据《证券法》规定,要在主板挂牌上市,必须在近三年净利润均为正数且累计超过人民币3000万元。同时,近三年经营现金流量净额累计超过人民币5000万元,或者营业收入累计超过人民币3亿元。

  因此,对于中概股公司来说,短期内除了提高业绩排队主板市场,最快的方式也只能选择挂牌新三板或港股市场。

  漫漫借壳路

  在2015年宣布回归的中概股中,有六家公司已经宣布借壳:如家借壳首旅酒店、学大教育借壳银润投资、盛大游戏借壳中银绒业、分众传媒借壳七喜控股、巨人网络借壳世纪游轮、搜房网借壳万里股份

  不过,这些公司的回归也颇为波折。分众传媒最先借壳对象为宏达新材,但是在宣布借壳对象不到一个月时间,宏达新材却因涉嫌信披违规在去年6月17日遭到证监会的立案调查,这起合作最终流产。

  而盛大游戏借壳的中银绒业,不仅与投资机构发生诉讼纠纷,还陷入了与世纪华通的股权拉锯战。无论这两起纠纷最终结局如何,盛大游戏私有化的进程都将被拖累。

  由此可见,借壳路并非坦途。由于注册制的推进速度放缓,战略新兴板暂时又看不到曙光,未来的筹码供应也会随之大大放缓。巨人网络、分众传媒等行业巨头回归后,其估值均有大幅增长,在“唐僧肉”的示范效应下,A股壳资源价格也会水涨船高。

  据了解,中概股退市费用大约在300万-1000万美元。由于利息成本、兜底条款等因素,中概股一旦走上了私有化的路,基本也就没有退路,而且重新上市越快越好。

  一名不愿具名的证券研究人士向21世纪经济报道记者透露,壳公司在当下的环境下,在谈判中具有相当大的话语权,甚至在对话之前会要求对方预先支付上亿的诚意金。

  “这些中概股公司私有化的资金都是有成本的,还有的是通过基金或保险公司配资,或者银行贷款,对于他们来说,借壳是最快上市的方式。毕竟拖一年,资金成本就要加大,相应的利润空间就会减少。”

  他认为,借壳还存在概率的问题,时间成本也难以把握。这并非一个理性的市场行为,只有具备真正实力和良好业绩的公司借壳后才有可能成功上市,并获得投资者的认可。那些业绩亏损、靠烧钱补贴获取市场的行为在A股市场行不通。

  新三板重受青睐

  记者粗略统计发现,2015年以来总共有38家中概股宣布拆除私有化。包括航美传媒、世纪互联、优酷土豆、艺龙、爱康国宾、酷6等。截至目前,完成私有化的中概股公司有4家,已经通过股东大会投票的有5家,11家达成最终的私有化协议,17家尚未达成协议,另有1家撤回了私有化要约。

  但是,这些公司符合主板上市条件的并不多,优酷土豆、酷6和艺龙等目前都处于亏损中,且短期内盈利无望。此外,就算符合条件,按照现在主板市场的发行速度,700多家排队上市公司完全消化掉也需要两年左右时间。

  因此,尚未盈利的初创型公司选择新三板或是不得已为之的选择。亿玛在线、小i机器人、百姓网等科创类公司,则是在风口上极速转向了新三板。

  袁辉表示,作为国内人工智能的龙头企业,会根据自身情况考虑哪个板块更适合自己。

  他透露,之所以选择新三板,主要是这个市场有明确的价值评估,虽然它不是一个全流动的市场,但是已经是一个公开市场,所有流程要接受严格监管才能挂牌,对公司的品牌和管理都是无形的提升。另外,它还具备了我们最需要的融资功能。“不好的公司在哪融钱都是很困难,我们现在就已经开使用协议竞争的方式进行融资。”

  不过,新三板的低流动性也是其最大的硬伤。或许,对于初创公司来说,可以先到新三板挂牌,实施注册制后,材料申报3个月就能通过,等待合适时机转板也未尝不可。

  携程旅行网董事局主席兼CEO梁建章也认为,在国内上市的理想并不遥远,但是要实现也并不容易。“如果以盈利为前提,没有太大损失,上哪个板不是太重要的选择。”

  尽管如此,去哪儿、艺龙等携程所投企业目前仍处于亏损状态,携程未来会将这些公司的盈利作为重要目标去完成。毕竟,主板市场的热门程度远非新三板所能媲美。

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